基金调仓新思路 关注三类新增长动力股
从基金调仓新思路看后市机会
渤海投资 周延
近期A股市场出现了宽幅震荡的走势，基金重仓股也纷纷重挫，尤其是受到宏观调控预期影响的钢铁股、地产股等龙头品种更是调整幅度较大，一度充当大盘巨幅震荡的“元凶”。与此同时，题材股喧嚣一时，如此的走势似乎表明基金的价值投资的选股思路已不适合市场，也使得投资者对2007年的投资理念产生了一定的疑惑。
基金选股思路更新
不过，从基金四季度披露的信息以及目前媒体关于基金经理访谈中，不难看出，基金重仓股的短暂休整并不意味着基金经理的投资思路已陷入僵化状态。相反，基金们新的选股思路正在渐渐成型，随着后续资金的介入以及其他机构资金的认同，极有可能产生新的领涨板块。
就目前来看，基金的新选股思路主要集中两点：一是产业发展的国际化趋势所带来的增长动力。随着我国经济实力的增强，对海外投资的直接力度也迅速提升，这就给相关产业的优质上市公司带来极大的投资机会。基金泰和的四季度季报就称“以中国为龙头的发展中国家，如印度、非洲、中东等国家和地区的经济增长前景良好，基础设施建设需求旺盛，中国的优势制造业将充分受益”。也就是说，目前优质制造业的市场空间将不仅仅局限于境内市场的需求，而且还拥有更为广阔的境外市场的需求。因此，我国A股市场在未来数年内，必然会出现全球性的具有竞争力的上市公司，如同日本的经济快速增长造就了松下、丰田等全球性企业一样。
二是制度变迁所带来的投资机会。从经济学的角度来看，制度变迁往往会带来节省交易费用、提升企业盈利能力的影响，比如说股权激励机制的推行，极有可能引发管理层非常重视企业的利润漏斗，从而提升企业的盈利能力。而市值考核也会使得管理层注重二级市场的表现，会更努力工作，也有利于管理层推动集团公司的优质资产的注入。更为重要的是，在股改之后，控股股东也会关注二级市场的股价走势，从而赋予他们将优质资产注入上市公司，从而达到优质资产证券化的目的。二级市场股价重心自然会因为优质资产的注入而大幅提升，从而带来投资机会。海富通强化回报混合型投资基金在季报中称“经济的平稳增长、人民币汇率的升值和上市公司治理结构的改善共同驱动市场长期向好。预计今后资产注入等主题和传媒、金融等行业会受到市场的关注”。其间就透露出公司治理结构改善和注入优质资产对企业盈利能力增长的巨大贡献，如此也显示出制度变迁的确可以带来较大的业绩增长空间，因此，这极有可能成为机构资金新的选股思路。
关注三类新增长动力股
循此思路，笔者认为以下三类新增长动力股极有可能成为2007年牛市马拉松的长跑冠军。
一是能够成为全球优势的上市公司。一方面是能够把握全球产业转移的契机而成为全球具有竞争力优势的上市公司，另一方面则是能够在我国直接投资规模迅速提升趋势中获得竞争先机的上市公司。前者主要包括纺织制造业、家电制造业、电力设备业、资源优势明显的新材料业，典型个股包括苏泊尔、格力空调、鲁泰A、上电股份、中科三环。其中中科三环已成为机构资金新关注的品种。因为在原材料价格暴涨过程中，中科三环的盈利能力依然能够保持着相当高的水平，说明中科三环已初步具备了中高端产品的定价权，前景相对乐观，近期明显有新多机构建仓的特征。
二是我国行业整合所带来的新增长动力。我国国民财富的增强、对相关行业的产业政策变化将会形成相关上市公司的盈利增长的新动力，比如说稀土、磷矿、锡矿等相关行业，我国通过出口退税等产业政策限制初级产品的出口，从而使得行业整合进入高潮，相关主导产品价格也是迅速上涨，这对于稀土高科、兴发集团、澄星股份、锡业股份等相关个股的盈利增长预期有着极大的推动力。类似个股还体现在节能产业政策的推广等，所以，从事节能环保产业设备的相关个股极有可能面临着前所未有的业绩释放动力，鲁阳股份、合加资源、创元科技、置信电气、安泰科技等品种有较好的投资机会。
三是制度变迁所带来的投资机会。这在近期A股市场已得到充分的佐证，因为沪东重机、东软股份、建投能源等相关上市公司纷纷公布了定向增发收购集团公司优质资产甚至是集团公司优质资产整体上市的信息，从一个侧面说明了股权分置改革这一制度变迁所带来的业绩增长动力。值得指出的是，优质资产的整体上市将极大提升相关上市公司的估值水平，沪东重机收购优质资产之后，每股净资产迅速提升至10元以上，每股收益迅速提升至2元以上，有行业分析师的目标位已提升至100元。所以，对于央企控股以及地方国资委控股的相关上市公司可予以积极关注，尤其是种种迹象表明有望实施整体上市或收购优质资产的个股，所以，锌业股份、贵研铂业、万通先锋、美利纸业、黔源电力、国投电力、国电电力等个股可积极予以关注，其中极有可能出现2007年的长跑冠军。另外，业务整合带来盈利能力提升的厦华电子、中新药业等个股在2006年亏损后有望轻装上阵，2007年业绩增长预期较为强烈，也可跟踪。